卡塔尔多哈:自2022年初以来，欧元区一直处于负面螺旋状态，当时该地区陷入了地缘政治不确定性、能源价格高企、创纪录的货币紧缩和外部需求疲软的厄运循环。因此，在新冠疫情后的经济复苏之后，俄罗斯与乌克兰的冲突导致经济大幅放缓。良好的天气、财政支持和旅游旺季避免了更深层次的能源危机，经济受到的打击有所缓和。
虽然到目前为止，欧元区作为一个整体能够避免经济衰退，但这种潜在威胁似乎看不到尽头。在欧元区的20个成员国中，有9个国家正式陷入或非常接近衰退，包括德国、荷兰和奥地利。
重要的是，逆风仍笼罩着该地区，目前该地区经济已连续三个季度停滞不前，总体上处于停滞状态，尽管美国等其他发达经济体表现更为强劲，出现了一些重新加速。
此外，分析师和经济学家预测未来经济将进一步疲软，彭博社的共识是2024年经济增长率为0.5%，远低于欧元区1.4%的长期平均增长率。
显然，对欧元区的增长几乎没有过度乐观的余地，因为限制性货币政策的滞后效应仍然需要发生，财政政策宽松应该逐步退出。然而，我们确实看到了一些积极惊喜的空间，这证明了我们对欧元区增长0.8%的共识预测是合理的。有三个主要因素支持我们的观点。
首先，欧元区一连串令人意外的负面经济数据似乎正在耗尽，这表明一些极端的悲观情绪可能在不久的将来产生积极的意外。花旗经济意外指数(Citi Economic Surprise Index)最近的变动反映了这一点。花旗经济意外指数是一个及时的数据，用来衡量经济指标高于或低于共识预测的速度。自2024年2月初以来，九个多月以来，数据首次呈现出积极的惊喜。这些类型的转变往往意味着，目前的预测过于悲观，应该开始向上修正。
其次，较低且不断下降的通胀预计将带来实际收入增长，从而可能提振可自由支配的消费。
事实上，欧元区的通胀一直在崩溃，从2022年10月10.7%的峰值降至2023年12月的2.9%，领先指标表明，欧洲央行2%的通胀目标将更快趋同。
在工资增长仍然强劲(每年超过5%)的背景下，这意味着实际收入的增长很可能转化为更高的家庭支出。由于消费占欧元区GDP的73%以上，这可能是强劲增长的强劲推动力。
第三，预计未来几个月制造业将对欧元区经济增长起到更大的支撑作用。自2022年以来，全球制造业经历了异乎寻常的深度和漫长的“全球制造业衰退”，预计将出现积极转向扩张周期。全球制造业采购经理指数(PMI)是反映经济活动是改善还是恶化的及时指标，该指数已于去年7月触底，此后有所改善。从2024年1月开始的最新数据显示，经济活动处于转向扩张性的边缘。扩张性制造周期通常会迅速获得动力，持续时间约为1.5年。预计这将支持欧元区，因为制造业占该地区GDP的15-20%。
总而言之，虽然我们预计欧元区今年不会强劲增长，但我们认为共识数据过于负面。
